当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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