周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入(rù)，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在(zài)低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关注数(shù)字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑(duì)现(xiàn)需求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净流出资(zī)金。但也(yě)有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市(shì)场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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